纯碱：后市累库价格承压 供给需求皆严峻

  纯碱盘面自 6 月以来继续跌落，主力 2409 合约从近 2500 元/吨高点跌至 1400 元/吨，跌幅达 1100 元/吨。新主力 2501 合约前期止跌于 1500 元/吨上方，横盘后又走弱，未来累库预期令人担忧。本年以来，纯碱供给环比增加，同比增量显着。1—8 月，纯碱产值累计 2508 万吨，同比增加近 20%。供给增加是纯碱本年首要压力来历，估计 9 月后开工率逐渐康复，供给将面对更严峻考验。本年纯碱职业赢利随价格继续回落。氨碱法纯碱理论赢利比较年头下滑 82.27%，联碱法下滑 78%。氯化铵近期价格稳中上探，但未来上升空间有限。联碱法纯碱赢利或随纯碱价格下降而进一步被紧缩。天然碱法本钱更低，赢利更可观。高本钱氨碱法企业赢利已近本钱线 年部分氨碱厂或逐渐退出商场。地产职业仍在磨底，1—7 月房地产出资等数据欠安。玻璃供给过剩，部分产线冷修，浮法玻璃供需稍有好转但产能减缩有限，职业或许需依托连续产能去化完成供需平衡。光伏玻璃产能从 7 月下旬开端缩短，当前日熔量为 10.67 万吨，职业亏损面逐渐扩展，9 月新单仍存下行空间，后市或有更多产线冷修。纯碱上半年呈净进口格式，1—7 月累计进口 81.2 万吨，同比增 293.5%；累计出口 60.54 吨，同比降 54.6%。估计后市纯碱进口量低位，出口持稳或增加。轻碱下流需求涣散但安稳，碳酸锂需求量开端上涨有必定拉动，但效果甚微。综上，纯碱职业后市累库推理建立，累库起伏取决于玻璃冷修进展及供给端状况。玻璃去产能进程中纯碱需求削减，光伏玻璃阶段性供给宽松对纯碱价格构成利空。中长线看，纯碱价格难言达观，行情回转需上游降负荷或下流改进。